近期，天風(fēng)證券知名分析師郭明錤發(fā)布了一份引人注目的投資簡報，其中揭示了半導(dǎo)體行業(yè)的一項重大供應(yīng)鏈動態(tài)。據(jù)郭明錤分析，奇景光電（Himax）已被確認為臺積電COUPE技術(shù)中微透鏡陣列的獨家供應(yīng)商，這一消息預(yù)示著奇景光電將迎來未來幾年內(nèi)的顯著增長。
COUPE技術(shù)，全稱為“增強型互連的晶圓基板上芯片”（Chip-on-Wafer-on-Substrate with Enhanced Interconnect），是臺積電高度重視的一項新興技術(shù)。據(jù)透露，臺積電已完成第一代COUPE技術(shù)的開發(fā)，并已開始量產(chǎn)驗證，而第二代技術(shù)的量產(chǎn)驗證則計劃于2026年上半年啟動。這一技術(shù)路線圖的明確，為行業(yè)觀察者提供了清晰的未來展望。
郭明錤的簡報進一步指出，供應(yīng)鏈調(diào)查結(jié)果顯示，Himax不僅鎖定了第一代COUPE微透鏡陣列的獨家供應(yīng)地位，還將繼續(xù)作為第二代技術(shù)的獨家供應(yīng)商。這一獨家供應(yīng)權(quán)至少將持續(xù)到第三代技術(shù)出現(xiàn)時，才可能迎來新的挑戰(zhàn)者。與此同時，上詮科技也被確認為臺積電第一代和第二代COUPE技術(shù)的FAU（ReLFACon）獨家供應(yīng)商。
基于微透鏡陣列出貨量和價格的積極預(yù)測，郭明錤預(yù)計Himax在未來三年的營收將實現(xiàn)大幅增長。這一預(yù)測建立在Himax本業(yè)從2026年起零增長的假設(shè)之上，若本業(yè)表現(xiàn)有所改善，其整體業(yè)績將更加可觀。具體而言，預(yù)計Himax在2026年至2028年的營收將分別達到約11.6億美元、14.2億美元和24億美元，每股收益也遠超市場預(yù)期。
在臺積電的主要客戶中，AMD可能是首個采用COUPE技術(shù)的廠商。近年來，AMD積極采用臺積電的新技術(shù)，如SoIC和2nm等，這一趨勢使得AMD成為COUPE技術(shù)的早期采用者的有力候選。另一方面，郭明錤預(yù)測英偉達的Rubin Ultra更有可能成為首個采用COUPE技術(shù)的Nvidia產(chǎn)品，這一預(yù)測基于Rubin與Rubin Ultra分別在2026年底與2027年底量產(chǎn)的假設(shè)。
郭明錤的簡報還提到了臺積電與Nvidia CEO黃仁勛近期關(guān)于矽光子技術(shù)的發(fā)言。盡管兩者的發(fā)言看似存在矛盾，但實際上均對COUPE趨勢表示了正向肯定。臺積電在最新法說會上指出，矽光子將在1至1.5年后量產(chǎn)，而黃仁勛在訪臺時則表示，正與臺積電合作矽光子技術(shù)，但成果需要數(shù)年時間。這一對比揭示了行業(yè)內(nèi)部對于新技術(shù)發(fā)展的不同視角和時間預(yù)期。
郭明錤的最新供應(yīng)鏈調(diào)查還顯示，在未遭遇重大生產(chǎn)瑕疵的前提下，上詮將繼續(xù)作為臺積電第一代和第二代技術(shù)的獨家FAU供應(yīng)商，而Himax則保持其微透鏡陣列的獨家供應(yīng)地位。這一獨家供應(yīng)格局至少將持續(xù)到第三代技術(shù)出現(xiàn)時，才可能發(fā)生變化。
在Himax的運營展望方面，郭明錤基于一系列關(guān)鍵假設(shè)進行了詳細分析。他預(yù)計，微透鏡陣列在2026年至2028年的出貨量將分別達到約600萬個、5000萬個和2.4億個，單價約占FAU成本的30%至40%，且毛利率為45%至50%。同時，他還假設(shè)每個GPU和網(wǎng)絡(luò)芯片分別使用35至45個和6至8個FAU。基于這些假設(shè)和市場共識，郭明錤對Himax的營收和每股收益進行了估算，并指出若本業(yè)有任何成長改善，其整體動能將更加強勁。
最后，郭明錤強調(diào)了未來半年內(nèi)可能提升COUPE和矽光子技術(shù)能見度的潛在事件，包括Nvidia、Himax和上詮的財務(wù)報告，以及Nvidia在GTC大會上宣布的未來產(chǎn)品和技術(shù)。從技術(shù)角度看，經(jīng)典電腦若欲實現(xiàn)運算等級的明顯提升并與量子電腦實現(xiàn)更好整合，則必須采用矽光子/COUPE技術(shù)。這一觀點為行業(yè)觀察者提供了重要的技術(shù)趨勢參考。
