智能駕駛科技公司地平線近日在香港正式啟動(dòng)招股程序，計(jì)劃發(fā)行13.55億股股份，每股發(fā)行價(jià)預(yù)計(jì)在3.73至3.99港元之間，預(yù)計(jì)募集資金上限約為54.1億港元（約合50億元人民幣）。該公司預(yù)計(jì)在10月22日確定發(fā)行價(jià)，并于10月24日在香港交易所開始交易。加上發(fā)行前的股本，地平線目前的總市值約為600億元。
地平線成立于2015年，是一家專注于乘用車輔助駕駛和高階智能駕駛解決方案的供應(yīng)商。自成立以來，地平線已獲得多輪融資，累計(jì)融資額超過23.63億美元。至2022年11月的最后一輪融資后，其估值已達(dá)到87.1億美元。
然而，地平線的營(yíng)收高度依賴于大客戶。在2021至2023年以及2024年上半年，前五大客戶產(chǎn)生的收入分別占總收入的60.7%、53.2%、68.8%和77.9%。特別是與大眾旗下智能化軟件公司CARIAD成立的合資公司酷睿程，為地平線貢獻(xiàn)了顯著的收入。
地平線面臨著客戶集中度較高的風(fēng)險(xiǎn)，隨著市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的加劇，一旦大客戶出現(xiàn)不穩(wěn)定因素，將對(duì)地平線造成重大影響。國(guó)內(nèi)眾多新勢(shì)力開始加大投入自研芯片，包括地平線的客戶蔚來和理想，這也進(jìn)一步加劇了市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)。
盡管地平線在中國(guó)本土OEM的高級(jí)輔助駕駛解決方案市場(chǎng)中占據(jù)重要地位，但其仍面臨著虧損的壓力。招股書顯示，2021年至2023年，地平線的研發(fā)支出分別為11.44億元、18.80億元和23.66億元，占對(duì)應(yīng)年度收入的比例分別為245.0%、207.6%和152.5%。相應(yīng)地，凈虧損分別為20.64億元、87.2億元和67.39億元。2024年上半年的研發(fā)投入已達(dá)14.2億元，凈虧損為50.98億元。
地平線此次IPO募集的資金將用于加強(qiáng)其在智能駕駛領(lǐng)域的研發(fā)能力，包括核心技術(shù)的開發(fā)，以及擴(kuò)大銷售和市場(chǎng)推廣等。截至2024年6月底，地平線的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物余額為104.52億元。
盡管地平線在智能駕駛領(lǐng)域取得了一定的市場(chǎng)份額，但其仍需要在技術(shù)創(chuàng)新上打造牢固的護(hù)城河，以防止客戶關(guān)系的松動(dòng)和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的加劇。同時(shí)，地平線也需要盡快實(shí)現(xiàn)汽車芯片的商業(yè)化落地和規(guī)模化，以實(shí)現(xiàn)盈利。
在中國(guó)市場(chǎng)，智能駕駛芯片領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)已經(jīng)處于白熱化階段。地平線的老對(duì)手Mobileye也面臨著類似的挑戰(zhàn)，包括與客戶關(guān)系的松動(dòng)和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的加劇。盡管Mobileye目前在中國(guó)市場(chǎng)占據(jù)領(lǐng)先地位，但其霸主地位并非絕對(duì)穩(wěn)固。
地平線需要在技術(shù)創(chuàng)新和商業(yè)化落地方面取得突破，以在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中脫穎而出。然而，在英偉達(dá)、Mobileye、高通等強(qiáng)敵環(huán)繞，以及小米、華為、小鵬等主機(jī)廠加速布局的背景下，地平線的挑戰(zhàn)可謂艱巨。
